回顧5月鋼鐵市場，原本預(yù)期中的階段性反彈差強(qiáng)人意，先是月初在政治局會議利好下的反彈，被5月5日政治局常委會議的堅持“動態(tài)清零不動搖”的方針給宣告結(jié)束了；后是原本預(yù)期的隨著5月疫情逐步好轉(zhuǎn)，月底有望逐步解封，鋼價迎來反彈，結(jié)果是疫情糾纏不清，市場信心一天一天地被磨掉，鋼價反倒加速下跌了。

截止5月27日，5月厚壁無縫鋼管綜合價格指數(shù)下跌了254點(diǎn)，螺紋和線材分別下跌325和278個點(diǎn)，中板、熱軋和冷軋分別下跌156、275、和242個點(diǎn)，厚壁無縫鋼管綜合價格指數(shù)均價重心一改前4月穩(wěn)步上行的態(tài)勢，轉(zhuǎn)為下移174個點(diǎn)；62%的進(jìn)口鐵礦石價格下跌12個美元，焦炭綜合價格指數(shù)下跌738個點(diǎn)，廢鋼價格指數(shù)下跌144個點(diǎn)，實(shí)際表現(xiàn)弱于預(yù)期。

好在我們在5月報告里指出，不要盲目抄底。展望6月鋼鐵市場，雖然市場仍有下行壓力，但還是有望出現(xiàn)修復(fù)性反彈。

6月鋼價仍面臨下行的壓力主要有兩個方面：

首先，疫情防控在6月一些時段，對一些區(qū)域的厚壁無縫鋼管消費(fèi)仍有制約。截止到5月下旬初期，招商證券選取六個方面的高頻數(shù)據(jù)分別衡量生產(chǎn)端、需求端以及城市活動等方面相比2019年同期的恢復(fù)情況，測算結(jié)果顯示，開工率整體相當(dāng)于2019年同期的74.2%，產(chǎn)能利用率相當(dāng)于2019年同期的93%，價格相當(dāng)于2019年同期的128%，庫存水平基本與2019年同期持平；出行數(shù)據(jù)相當(dāng)于2019年同期的77.4%，地產(chǎn)數(shù)據(jù)基本相當(dāng)于2019年同期的52.6%。

截止5月27日晚19點(diǎn)，全國疫情中高風(fēng)險地區(qū)仍有43個，GDP占6%，常住人口占4.5%，其中高風(fēng)險區(qū)主要是在北京有9個，中風(fēng)險區(qū)，15個在北京，4個在上海，12個在遼寧，3個在四川。27個城市全員核酸，3個城市靜態(tài)管理。整車物流指數(shù)較前期高點(diǎn)仍有23%左右的回落。由此可見，6月仍會有一些區(qū)域處封控或管控中，必將對厚壁無縫鋼管消費(fèi)繼續(xù)存在一定的影響。

其次是房地產(chǎn)行業(yè)高頻數(shù)據(jù)仍舊低迷，是6月用鋼消費(fèi)的最大拖累項。5月13-19日當(dāng)周，跟蹤的32 城一手房成交面積合計約215 萬方，同比下降49.4%。其中，一線（4 城）一手房合計成交面積32萬方，同比下降57.6%；二線（14 城）一手房合計成交面積 124 萬方，同比下降46.9%；三線（14 城）一手房合計成交面59萬方，同比下降48.9%。

跟蹤的 17 城二手房成交面積合計約89萬方，同比下降53.9%。其中，一線（2 城）二手房合計成交面積26萬方，同比下降51.8%；二線（8 城）二手房合計成交面積40萬方，同比下降56.4%；三線（7 城）二手房合計成交面積24萬方，同比下降51.7%。一線、二線、三線城市土地成交建面分別為57萬方、545萬方和1158萬方，同比分別為-76%、-70%和-42%。

根據(jù)中鋼協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截止5月中旬重點(diǎn)無縫厚壁鋼管廠家?guī)齑?997.74萬噸，旬環(huán)比增122.89萬噸，同比增533.79萬噸，增幅達(dá)到36.46%。說明在疫情不清和地產(chǎn)低迷的拖累下，對需求釋放的制約，仍將對6月市場構(gòu)成壓力。6月也是局部區(qū)域傳統(tǒng)的高溫和雨季，對需求有著季節(jié)性的影響，疊加了前期較高的庫存，供需壓力仍將存在一段時間。

6月鋼價的反彈動能主要是來自四個方面：

一是宏觀情緒有望得到向好的修復(fù)。5月18日，高層在云南召開了座談會，東、中、西部和東北地區(qū)12個省政府負(fù)責(zé)人參加，其中10個省經(jīng)濟(jì)總量居全國前十，會議明確要求確保上半年和全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間；5月23日國常會決定，實(shí)施6方面33項措施；

5月25日，召開了全國穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會議。這是國務(wù)院歷史上規(guī)格最高、范圍最廣、力度最大、效率最高的一次全國經(jīng)濟(jì)建設(shè)動員大會，極不尋常！正是因為形勢刻不容緩，所以才要求6月經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升。

并提出一些新的重要措施：要加快地方政府專用債券發(fā)行使用，并擴(kuò)大使用范圍。6月底發(fā)行完畢，力爭在8月底前基本使用到位；通過融資擔(dān)保政府采購，再擔(dān)保合作業(yè)務(wù)規(guī)模1萬億元以上；確保流動性總量保持在較合理充裕略高的水平，新增普惠小微貸款投放1.6萬億元；新增政策性開發(fā)性信貸額度8000億元，盡快矯正對民營房企信貸收縮行為；適當(dāng)提高宏觀杠桿率，等等。會議還明確成立了12個督查組，派往各地督促落實(shí)。

這次會議，必將為前期的一系列糾偏政策的加快落地、持續(xù)發(fā)力，還有各地新政的出臺實(shí)施，起到非常重要的作用，6月必將迎來新一輪宏觀向好的修復(fù)，明顯虧損的鋼價必然要交易修復(fù)性反彈行情。

二是厚壁無縫鋼管需求有望出現(xiàn)修復(fù)性增加。隨著經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)——上海的逐步解封和進(jìn)一步的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，還有北京的疫情可控和未來逐步解封，鋼鐵需求將會有明顯增加。就上海來講，1個月的需求量大概在350萬噸左右，隨著全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，6月有望出現(xiàn)200萬噸左右的厚壁無縫鋼管需求環(huán)比增量。

有兩個先行指標(biāo)也預(yù)示6月經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù)，一個是揭示全球經(jīng)濟(jì)的波羅的海干散貨指數(shù)BDI，4月中旬以來一直持續(xù)反彈至5月23日的高點(diǎn)3369，反彈了66%；還有一個與制造業(yè)PMI指數(shù)密切相關(guān)的EPMI（中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)），5月上行了3.2個百分點(diǎn)，而2017年到2021年5月環(huán)比均值是回落4.8個百分點(diǎn)。

有理由預(yù)計，6月中國制造業(yè)有望重回擴(kuò)張態(tài)勢，制造業(yè)用鋼也有望有所好轉(zhuǎn)。即使在上海全面封控的4月，全國的建筑業(yè)PMI也仍處于52.7%的臨界位置之上，6月至少應(yīng)該維持在這個擴(kuò)張態(tài)勢中，建筑用厚壁無縫鋼管也有望環(huán)比回升。有一些高頻數(shù)據(jù)，已經(jīng)揭示5月數(shù)據(jù)環(huán)比在好轉(zhuǎn)，比如：

5月16-22日，乘用車零售29.6萬輛，同比下降6%，環(huán)比此前一周增長29%；乘用車批發(fā)28.7萬輛，同比下降21%，環(huán)比此前一周增長22%；半鋼胎開工率回升到62%，高于去年同期，26日當(dāng)周汽車全鋼胎開工率（56.1%）較上一周提升1.6 個百分點(diǎn)；預(yù)計5月汽車產(chǎn)量183萬輛左右，環(huán)比4月增了63萬輛。

截至5月24日，5月已有超60城發(fā)布了穩(wěn)樓市政策，包括降首付、公積金貸款額度提升、給予購房補(bǔ)貼、取消限購等，不斷出臺的利好政策，有望逐步助力銷售回升；

5月13-19日當(dāng)周，二線（14 城）一手房合計成交面積 124 萬方，環(huán)比增加4.5%；三線（14 城）一手房合計成交面積59 萬方，環(huán)比增加3.6%。二線（8 城）二手房合計成交面積40萬方，環(huán)比增加2.5%；三線（7 城）二手房合計成交面積24萬方，環(huán)比只降0.9%。

截至5 月 13 日，當(dāng)周百城土地成交面積回升，周環(huán)比增加11.34%，百城成交土地溢價率上升。5 月 20 日-26 日期間，30大中城市商品房成交面積226.7 萬平方米，環(huán)比增加2.4%，一、二、三線城市環(huán)比分別+5.0%、-8.9%、+7.3%，銷售端整體繼續(xù)改善。

5 月 26 日，國家鐵路運(yùn)輸貨物 1118.3 萬噸，較4.28-5.4這周的平均數(shù)提高1.3%，高速公路貨車通行量較基數(shù)回升17.2%，民航保障貨運(yùn)航班數(shù)增加28.9%，郵政快遞攬收增加20.1%，復(fù)工復(fù)產(chǎn)在持續(xù)好轉(zhuǎn)。

6月在疫情好轉(zhuǎn)，逐步解封，全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)的背景下，6月更應(yīng)表現(xiàn)出向好的態(tài)勢。

三是厚壁無縫鋼管供給增加受到抑制。截止26日當(dāng)周，鋼聯(lián)調(diào)查的247家高爐企業(yè)盈利面回落到48.48%，為有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的次低位；另據(jù)鋼聯(lián)調(diào)查，全國75家建材獨(dú)立電弧爐無縫厚壁鋼管廠家盈利率繼續(xù)下降，10.67%的無縫厚壁鋼管廠家盈利，16%的無縫厚壁鋼管廠家持平，73.33%的無縫厚壁鋼管廠家虧損。

據(jù)了解，一些成本控制不錯的無縫厚壁鋼管廠家，也僅剩邊際利潤。截止25日，國內(nèi)14家無縫厚壁鋼管廠家發(fā)布檢修計劃。當(dāng)下如此低的盈利面，勢必對6月的供給產(chǎn)生抑制。

另一方面，由于一些企業(yè)計劃檢修后復(fù)產(chǎn)，6月鐵水或維持高位甚至不排除略有增加，對鐵礦的需求強(qiáng)度難減，而焦炭現(xiàn)貨已下跌4輪，第4輪下跌已是勉強(qiáng)提出，焦化企業(yè)也已陷入虧損，保價意愿強(qiáng)烈，而能源價格漲至較高水平，輸入性通脹明顯，所以6月原燃料成本不但難降，甚至還有可能增加。

這不但對未來供給始終形成壓力，還難以對鋼價形成負(fù)反饋，甚至相反，對鋼價帶來支撐甚至提振。觀察歷史上無縫厚壁鋼管廠家盈利面較低的時候，鋼價都將迎來一波反彈，這次也應(yīng)該不會例外。

四是6月價格反彈的動能理論上應(yīng)該強(qiáng)于2月。今年2月份厚壁無縫鋼管綜合價格、螺紋價格、熱軋價格分別漲了71、58和78。6月27日，綜合鋼價比春節(jié)前（1月30日）的價格還要低17，螺紋價格比春節(jié)前低58，熱軋價格比春節(jié)前低78。2月的需求肯定沒有6月好，2月大幅增庫，6月肯定是要持續(xù)去庫，因為5月在產(chǎn)量那么高、需求那么差的背景下，鋼聯(lián)統(tǒng)計的5大品種的庫存還降了58萬噸。

如果說2月鋼價上漲走的是消費(fèi)旺季來臨的預(yù)期邏輯，6月也有穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤的預(yù)期和3季度經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間的強(qiáng)預(yù)期。還有，這輪期現(xiàn)鋼價自4月7日回調(diào)以來，接近兩個月，是1年多來調(diào)整時間比較長的一次，現(xiàn)貨價格也處于1年來的低點(diǎn)，5月27日螺紋主力合約價格比1月30日還低了253，也比高爐產(chǎn)螺紋成本低200左右，比電爐產(chǎn)螺紋成本低300左右，一旦修復(fù)起來，必定會帶動現(xiàn)貨走強(qiáng)。

再有，如果從政策對價格傳導(dǎo)來講，過去5輪穩(wěn)增長政策的傳導(dǎo)周期大概是3~15個月，平均8.2個月左右，各種因素疊加起來看，這次政策對鋼價的影響在6月也該有所表現(xiàn)了。

總之，6月鋼鐵市場，在經(jīng)歷充分調(diào)整后，隨著疫情管控逐步好轉(zhuǎn)，各項政策的落地和逐步發(fā)力，厚壁無縫鋼管需求有望逆季節(jié)回升，處于近1年來低位的鋼價，將迎來修復(fù)性反彈，并拉開下半年鋼價反彈的序幕。

從操作上看，對無縫厚壁鋼管廠家而言，在產(chǎn)量方面，還是要盡量控制，為鋼價的反彈奠定基礎(chǔ)，筆者在前不久也建議無縫厚壁鋼管廠家在盤面積極買入4500以下的螺紋，可當(dāng)作庫存（成材、或原燃料），現(xiàn)貨相應(yīng)的減產(chǎn)；

對貿(mào)易商而言，擇機(jī)逢低建庫存，也是盤面操作，5月下旬也建議過4500以下金字塔建倉，適時珍惜手中的籌碼；

對終端而言，期、現(xiàn)貨上都要逢低擇機(jī)建倉，尤其是對于一些建筑施工類企業(yè)，在無縫厚壁鋼管廠家盈利面處于歷史低位的時候買入，應(yīng)該是難得的機(jī)會選擇，建議在盤面逐月逢低買入，或選擇遠(yuǎn)期現(xiàn)貨點(diǎn)價。

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